消费火爆，多家旅游公司预计2023年业绩暴增

据证券时报，2023年，随着疫情管控的全面放开、经济的逐步复苏，旅游市场迎来快速回暖，相关上市公司预计2023年业绩大增。浙商证券社服首席分析师宁浮洁分析称，旅游产业链较长，涉及景点、住宿、餐饮、交通等多个领域，在出行需求逐步释放的背景下，旅游产业链中的多个细分行业均有望受益，相关上市公司2024年业绩表现有望超预期，尤其看好景区类上市公司。东莞证券分析师指出，展望2024年，宏观环境有望逐步改善，旅游市场进一步修复，节假日安排优化有望刺激旅游需求释放，当前板块及市场整体估值已回落至低位，2024年市场预期向好的概率较大。

中信证券：市场和信心拐点正在临近，明年1月中旬是关键时点，建议积极布局两大主线

专题：资本市场2023回顾与2024展望

　　一周研读|明年1月中旬是关键时点

　　来源：中信证券研究

　　明年1月中旬是关键时点

　　预计后续地产政策还会加码，市场经济预期存在较大上修空间，市场和信心拐点正在临近，明年1月中旬是关键时点。

　　策略聚焦：拐点正在临近

　　秦培景  裘翔  杨帆  程强  李世豪  杨家骥  

　　预计后续地产政策还会加码，市场经济预期存在较大上修空间，市场和信心拐点正在临近，明年1月中旬是关键时点。建议积极布局前期跌幅较大的科技和医药，其中科技板块包括AI产业（国产算力、AI芯片设计、应用等），智能驾驶（华为链、国产整车等），终端消费转暖（安卓链复苏、数据要素、运营商），机器人和卫星互联网等；医药板块重点关注创新药出海品种（药品、器械等）。我们认为当下到明年“两会”期间是布局白马龙头的重要决断窗口。

恒达新材(301469)首次覆盖报告：食品医疗包装原纸龙头 产能加速扩张、产业链稳步延伸

　　深耕食品、医疗赛道，客户资源优质。公司2009 年正式战略定位于国内医疗和食品一次包装原纸领先企业，成功打破海外纸厂垄断格局，进入奥美医疗、肯德基等全球知名企业供应链。2018-2022 年收入从5.41 亿元增长至9.53 亿元（CAGR为15.2%），归母净利润从0.27 亿元增长至0.97 亿元（CAGR为37.3%），盈利能力提升主要系费用管控优异、产品结构持续优化。　　2023Q1-Q3 公司收入/归母净利润同比分别-11.7%/-18.2%，其中Q3 受益于旺季&低价浆入库，收入&利润环比已稳步改善。　　产能稳步投放，产品矩阵横向扩张。2022 年底实际产能为9.7 万吨，产能利用率达99.9%，2023 年实际产能已达10.6 万吨。5 万吨新型包装用纸生产线及1 万吨深加工项目已于2022 年10 月开工，伴随产能落地以及兼并收购，2024/2025 年总产能有望达18/25 万吨。产品结构方面，公司仍将聚焦医疗&食品包装纸领域，并向下游深加工延伸，拓展液包等新品类。　　行业稳步扩容，把握行业崛起红利。1）医疗包装用纸：2015-2021 年产量从11.2 万吨增长至23.5 万吨（CAGR 达13.2%），其中2021 年透析纸/非透析纸占比为53%/47%。受益于最终灭菌模式推广、政策监管逐步落地，需求有望稳步提升。2022 年行业CR2 为44.1%，恒达新材/仙鹤股份市占率分别为23.4%/20.7%。未来行业投产偏紧且集中于龙头企业，叠加监管趋严，格局有望集中。2）食品包装用纸：2015-2021 产量从120.6 万吨增长至267.0 万吨（CAGR 为14.4%），其中2021 年容器/非容器食品包装纸占比为91%/9%，伴随限塑令落地，需求有望持续高增。2021 年非容器食品包装纸CR2 为44.5%，仙鹤股份/恒达新材市占率为31.8%/12.7%。未来新增产能主要由龙头贡献，优异格局有望维系。　　研发、生产优势显著，客户份额有望持续提升。1）研发端：公司研发费用率常年约4%，优于行业平均，已凭借底层研发积累构筑优异市场口碑。2）生产端：盈利能力常年高于行业且波动幅度较小，稳定性强主要系成本管控优异，2020-2022 年吨成本CAGR 为7.3%（行业均值为10.2%）。3）销售端：公司为德盟、振德、威海威高等优质客户供应商、战略伙伴，与主要客户合作时间均达5 年+，未来凭前期深厚合作关系，供应份额望持续扩张。　　盈利预测：预计2023-2025 年公司归母净利润将分别为1.04、1.51、1.93亿元（同比分别+6.8%、+45.1%、+27.8%），对应PE 为32.6X、22.5X、17.6X，2023 年可比公司平均估值为18.3X。考虑到公司后续成长动能充沛，首次覆盖，给予“增持”评级。　　风险提示：原材料价格波动、宏观经济波动、政策力度不及预期、新增产能投产不及预期。 【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

保险行业2024年投资策略：资负两端循序渐进 行业延续复苏之旅

　　核心观点：　　监管政策频出，推动行业稳健经营。一是传统险预定利率下调，短期导致的需求前置正逐步消化，且下调后仍较其他竞品类有明显的优势，长期又能降低行业负债成本，利好行业；二是银保渠道降低手续费及佣金及“报行合一”，短期并不影响24 年开门红销售，因目前产品报备以及网点签约合作已接近尾声，另外基于客户对于保险产品的需求，预计短期销售影响低于市场预期，最后中长期看降低手续费及佣金率有望提升渠道价值率；三是强化人身险业务平稳健康发展推迟24 年业务预售节奏，但并不影响保险产品需求，叠加23 年开门红预售受疫情和感染高峰影响导致的低基数，因此24 年开门红有望保持稳定增长。　　展望24 年负债端，综合考虑需求和供给，我们认为政策略微影响增速，但不改上行趋势。（1）从需求看，保险产品与竞品类产品存在“此消彼长”的趋势，短期看竞品类产品收益率走低、保险产品刚兑优势、附加服务优势等，有望推动储蓄类产品需求保持旺盛趋势；长期看风险偏好降低下，居民资产结构调整的趋势，金融类资产占比提升，且风险较低、长期稳健回报的保险产品将持续受益；（2）从供给看，个险人力规模调整进入尾声，产能提升有望“以价补量”；银保渠道在高基数背景下预计略微放缓，历史看银保渠道保费增速与政策、存款利率以及权益市场挂钩，虽然政策降低手续费及佣金率，但考虑到银行存款利率下调凸显保险产品收益率的相对优势，预计银保渠道保费增速放缓，但优于市场预期。综上所述，预计24 上半年NBV 有望实现个位数增长。　　财险：保费穿越周期增长，盈利逐渐恢复。量：财险凭借刚需的属性，1997-2022 年保费复合增长15.8%，二十五年均保持正增长，2024 年车险受益机动车保有量的稳定增长以及车均保费的提升有望实现6%-8%的增长，非车险受益经济内生增长及亏损业务整改后的重新发力，有望较2023 年提速。价：受益政策强化费用管理，及盈利能力恶化倒逼保险公司降低费用投放，费用率预计下降；保险公司主动控制亏损险种及风险减量管理措施，赔付率有望回归稳态，共同推动COR 下降。　　资产端：目前长端利率以及权益市场均在低位徘徊，而展望2024 年，“出口、地产、化债”会成为带动2024 年实际增长逐步回归正常化、名义增长逐步回升的“三驾马车”，进而推动长端利率回暖及权益市场上行。而考虑到投资收益的回暖，以及均为IFRS9 会计准则下的净利润口径，权益市场的上行有望推动2024 年保险公司业绩明显回暖。　　投资建议：推荐中国人寿（A/H）、中国太保（A/H）、中国平安（A/H）、中国财险（H）、新华保险（A/H）、友邦保险（H）。　　风险提示：监管政策趋严，人力规模持续下滑，长端利率下降。 【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

东吴证券：房地产板块估值有望持续修复

证券时报网讯，东吴证券(601555)研报指出，此次深圳下调二套房首付比例、放松普宅标准，政策力度超出市场预期，其余一线城市后续有望跟进。我们认为当前地产支持政策已经从偏重需求端转向供需两端双管齐下转变，从“保项目”向“保主体”改变，板块估值有望持续修复。土储优质、财务稳健、资源禀赋、不断提高产品力的房企有望穿越周期，把握土拍窗口期积极调仓，未来率先受益于行业销售复苏；同时部分地方房企以及代建企业有望受益于城中村改造持续推进带来的增量机会。建议关注：1）开发商：保利发展、招商蛇口(001979)、华润置地；2）城中村改造受益标的：越秀地产、珠江股份、城建发展。

中金：2024年有色金属行业有望进入“需求+货币”共振向上通道 关注贵金属、基本金属和能源金属

智通财经APP获悉，中金发布研报表示，2024年，有色金属行业有望进入“需求+货币”共振向上的上行通道，而这种局面的达成需要投资者一定的耐心，即“守”得云开见月明。在此背景下，建议依次关注贵金属、基本金属和能源金属，从具体品种上看，建议依次关注黄金、铝、铜、天然铀、稀土和磁材、锡锑。

中金公司主要观点如下：

一是需求侧，该行认为国内稳增长的政策拐点已至，虽然当前经济数据的改善仍较为温和，但2023Q4开始，随着稳增长政策效果逐步显现，国内经济有望显著回升，低库存下的补库需求也有望激活，从而带动有色金属行业需求迎来上行拐点。